你好。有些疑惑想請教！我真的搞不懂了，還是你真的故弄玄虛！還是中國的股市真的不值得價值投資了，還是有什么雷是我們散戶所不知道的？怎么說南京高科也不能盈利減少到準備破凈吧！害得我為了股市現(xiàn)金為王，資金安全頭部，與你了卻了這段情緣！

　　我知道股市里是一個大染缸，五湖四海多鵝毛。像我這樣的人見不得小人得志，看不慣小人得瑟！我現(xiàn)在還是堅信南高是一支優(yōu)秀的票！我還是認為一支好票即使融資投資也沒有錯！融資有錯嗎？投資不是為利而來？！股價應該體現(xiàn)價值！

　　我有困惑， 沒有哪一樣數(shù)據(jù)能說明今年半年報會預減。有人說南京銀行分紅減少，這是錯誤的，南高去年持有南行3.172億股，每十股分4元，共分得1.27億左右，今年持股5.711億股，每十股2.6元，共1.484億元。有些股友認為不計入半年報，難道區(qū)別那么大嗎？到明年持有的南行股數(shù)比南高的股數(shù)都多了。今年4到6月沒有房屋銷售數(shù)據(jù)，是因為限購吧！經(jīng)適房雖沒有商品房賺錢，但也不會虧到哪里去吧？凈資產(chǎn)一定是上漲的吧？今年的分紅，明年也不會差！難道6月30號前計入半年報和之后計入差別那么大？其它的，也感覺挺好的，是不是我們小散自己杜撰呀！

　　南京高科從被動的股權(quán)投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃拥膭?chuàng)業(yè)投資者，是大勢所趨，是明智的選擇。南京瑞科新型顯示技術(shù)有限公司的成立，棲霞建設(shè)部分股權(quán)出售，標志者南京高科的創(chuàng)業(yè)投資進入有計劃的實施階段。隨著股權(quán)金融資產(chǎn)的逢高兌現(xiàn)，南京高科或?qū)⑦M入新的發(fā)展階段，其股價也必然會相應體現(xiàn)其價值，值得長期關(guān)注。

　　國家商務(wù)部公布的2008年度中國蕞大500家外商投資企業(yè)名單中，南經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)有5家企業(yè)上榜，這5家企業(yè)是：南LG新港顯示有限公司、南夏普電子有限公司、南華新有色金屬有限公司、江蘇博西家用電器銷售有限公司、南華新光電股份有限公司。其中南高科參股的3家企業(yè)南LG新港顯示有限公司、南華新有色金屬有限公司、南華新光電股份有限公司實現(xiàn)銷售榜上有名。其中，南LG新港顯示有限公司以銷售額105.80億元列第136位（注：南高科2002年投資2980萬元參股LG新港顯示，占25％），南夏普電子有限公司實現(xiàn)銷售91.03億元列170位，南華新有色金屬有限公司實現(xiàn)銷售69.58億元列251位（注：南高科2005年投資691萬元參股華新有色，持股比例5.22％），江蘇博西家用電器銷售有限公司實現(xiàn)銷售58.68億元列300位，南華新光電股份有限公司實現(xiàn)銷售40.68億元列488位（注：1997年以發(fā)行募集資金投資入股953萬元華新光電，占5.22％）。

　　南京華新藤倉光通信有限公司，南京高科投資18705207.2元，持股比例7.65％，系1997年以發(fā)行募集資金投資入股，以成本法核算。該公司的控股股東原為華新麗華控股有限公司，2006年10月，烽火通信科技股份有限公司（股票代碼：600498）受讓華新麗華控股有限公司持有的該公司50.1％的股權(quán),成為控股股東，并于2007年將該公司更名為南京烽火藤倉光通信有限公司。該公司具體情況詳見烽火通信的相關(guān)公告。該公司效益不錯，股權(quán)增值較大，感興趣的可以通過600498烽火通信收購該公司的相關(guān)信息披露做進一步分析。

　　南京高科投資41384650.0元，持股比例12.50％，以成本法核算。南京瀚宇彩欣科技有限責任公司公司是由南京高科、熊貓電子集團有限公司和薩摩亞光博資源有限公司共同投資成立的中外合資企業(yè)，公司注冊資本4000萬美元。南京瀚宇彩欣 Hannstar Display （Nanjing） 成立于2001年12月31日，是臺灣華新麗華集團在南京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)投資創(chuàng)建的高科技企業(yè)，為世界級的液晶顯示幕模塊（TFT-LCDModule）專業(yè)代工廠，總投資額1.3億美元，占地365畝。5年來以10倍速的勢頭發(fā)展成長，目前已擁有員工4500人。

　　南京高科2005年投資該公司6912532.80元，持股比例5.22％，以成本法核算。南京華新有色金屬有限公司注冊資本1600萬美元，華貴國際有限公司出資1488.8萬美元，占93.05％，南京蘇源實業(yè)有限公司出資27.68萬美元，占1.73％，該公司主要經(jīng)營銅合金材料，電氣化鐵路架空導線及相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售，享受中外合資企業(yè)的優(yōu)惠政策。

　　南京高科投資 9536435.01 ，持股比例 5.22 ％，以成本法核算。南京華新光電股份有限公司是由臺灣著名的企業(yè)華新麗華股份有限公司投資并控股的大型工業(yè)公司，1994年開始建設(shè)，1996年底建成投產(chǎn)，注冊資本2200萬美元，實際投資總額逾7500萬美元，目前是全國蕞大的低氧光亮精銅桿生產(chǎn)基地。從江蘇省經(jīng)貿(mào)委等三部門通報的2006年江蘇省營業(yè)收入百強企業(yè)（集團）情況可以查閱到，該公司2006年度營業(yè)收入74.42億元，位列第93位。由此也不難理解，1個年銷售收入高達74億元的企業(yè)，只要達到3％的凈利率，就可以有2.2億元的凈利潤，分攤到2200萬美元（折算為人民幣大約在1.7億左右）的總股本上，也就意味著每股收益（人民幣）超過1元，南京高科對該公司投資9536435.01元，2006年度分紅收益11009139.00元也就順理成章。也就是說，在長期投資以成本法核算的情況下，看似波瀾不驚平靜的水面下，經(jīng)常隱藏著大鱷搖錢樹，會為公司貢獻巨額利潤。這也是南京高科隱性資產(chǎn)增值再次浮出水面的一個經(jīng)典案例。

　　以上4個參股公司，原控股大股東背后都是華新麗華股份有限公司，華新麗華股份有限公司創(chuàng)立於1966年，以資本額三千萬臺幣、生產(chǎn)鋁導體電纜起步，目前華新麗華已是大中華區(qū)電線電纜、銅線材及特殊鋼業(yè)界領(lǐng)導廠商，同時成功跨足高科技轉(zhuǎn)投資的國際化企業(yè)。

　　1972年於臺灣證券交易所掛牌上市，華新麗華所生產(chǎn)的銅線材、電力電纜、通信線纜、不銹鋼材，被廣泛運用於電力傳輸、電信網(wǎng)絡(luò)、交通運輸、工業(yè)生產(chǎn)等基礎(chǔ)建設(shè)。2007年營業(yè)額超過新臺幣一千五百億元，擁有員工六千五百馀人。

　　華新麗華在九年代初即積極展開中國大陸的經(jīng)營布局，陸續(xù)在長江流域設(shè)立十馀座工廠，奠定拓展大中華事業(yè)版圖的優(yōu)勢地位。目前公司總部設(shè)於臺灣臺北，生產(chǎn)據(jù)點遍布新莊、楊梅、鹽水，以及中國上海、江陰、杭州、南京、常熟、東莞、武漢、常州與煙臺；旗下三大核心事業(yè)：銅線 萬噸銅材，產(chǎn)量居亞洲頭部；電線電纜事業(yè)生產(chǎn)高品質(zhì)電力電纜、通信銅纜、光纖光纜及鋼線，以完整的產(chǎn)品線，深耕大中華電力、電信與交通建設(shè)需求；特殊鋼事業(yè)生產(chǎn)不銹鋼胚、盤元、直棒鋼、無縫鋼管等，為亞洲專業(yè)之長條類不銹鋼廠，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全球。

　　立足基礎(chǔ)深厚的核心事業(yè)，華新麗華從八年開始成功轉(zhuǎn)投資半導體制造、電子零組件、印刷電路板、光電與金融投資等產(chǎn)業(yè)，成立包括華邦電子、華新科技、瀚宇博德、瀚宇彩晶等公司，各公司皆擁有優(yōu)秀團隊與先進核心技術(shù)，在所屬產(chǎn)業(yè)皆已建立領(lǐng)先地位。

　　2002年，南京高科以2980萬元的價格受讓南京LG同創(chuàng)彩色顯示系統(tǒng)有限責任公司25％的股權(quán)，按權(quán)益法核算。2006年，更名為南京LG新港顯示有限公司。截至2007年6月30日，該公司累計貢獻投資收益39847111.91元，同樣超過了公司的投資總額。從江蘇省經(jīng)貿(mào)委等三部門通報的2006年江蘇省營業(yè)收入百強企業(yè)（集團）情況可以查閱到，該公司2006年度營業(yè)收入79.66億元，位列第83位，南京LG新港顯示有限公司2008年實現(xiàn)營業(yè)收入8,334,087,244.00元,營業(yè)利潤142,914,317.00元.是一個巨無霸級別的公司。

　　LG集團2007年位列《財富》雜志世界500強第73位。LG新港公司位于南京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)，專業(yè)從事世界蕞先進水平的液晶顯示器、CRT顯示器、液晶電視和等離子電視的開發(fā)研制、生產(chǎn)和銷售，年銷售額10億美金，是LG電子在全球蕞大的顯示器生產(chǎn)基地之一，產(chǎn)品遠銷美國、加拿大、墨西哥等國家和地區(qū)。

　　上面所列舉的這些公司，除南京LG新港顯示有限公司已權(quán)益法核算之外，其他均以成本法核算，也就是說，只有公司分紅，南高才會體現(xiàn)為投資收益，只要公司不分紅，效益再好，南高也是以成本在帳面反映，一旦象華新光電一樣分紅，該部分隱性資產(chǎn)增值及收益就會浮出水面，體現(xiàn)出巨大的投資收益。

　　1997年05月 香港永利寧國際發(fā)展有限公司25％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給香港長盛中國發(fā)展有限公司，南京豪邦實業(yè)有限公司的37.5％ 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京華聲實業(yè)有限公司、南京方仁實業(yè)有限公司、南京曠代實業(yè)有限公司、南京昊旺工貿(mào)有限公司、南京浩運工貿(mào)有限公司、南京萌立科技開發(fā)有限公司、南京帥龍工貿(mào)有限公司等七家公司。

　　1998年12月 南京新港高科技股份有限公司以2300萬元購買了南京小營制藥廠、南京華聲實業(yè)有限公司、南京方仁實業(yè)有限公司等八家公司的共計 75％ 股權(quán)，成為公司蕞大的股東，香港長盛中國發(fā)展有限公司 25％ 的股權(quán)不變。

　　2003年06月，臣功制藥以未分配利潤和資本公積轉(zhuǎn)增資本，公司注冊資本由1550萬元增加至3000萬元，南京高科持股比例仍為75％。2004年，南京高科再度出手，以1359.96萬元購買了臣功制藥剩余24％的股權(quán)，同時，其控股子公司南京高科工程設(shè)計院有限公司以56.66萬元的價格購買了臣功制藥剩余1％的股權(quán)，至此臣功制藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)槟暇└呖瞥止?9％，南京高科工程設(shè)計院持股1％。

　　2009年5月19日，南高科控股子公司南高科新創(chuàng)投資有限公司與江蘇省有機電子與信息顯示重點實驗室、南瑞福達微電子技術(shù)有限公司簽署合作協(xié)議，共同成立南瑞科新型顯示技術(shù)有限公司（暫定名）暨南TFT-OLED工程技術(shù)研究中心，主要開展TFT-OLED技術(shù)研究，開發(fā)TFT-OLED工程技術(shù)，并推動TFT-OLED工程技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化。

　　南京仙林房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成立于2002年5月，注冊資本5億元，一級開發(fā)資質(zhì)，是一家由上市公司---南京新港高科技股份有限公司（上證代碼：600064）和市國資委直屬公司---南京仙林新市區(qū)開發(fā)有限公司、棲霞區(qū)國有資產(chǎn)投資中心共同出資成立，集對外投資、規(guī)劃設(shè)計、營銷策劃、施工承建、物業(yè)管理、商業(yè)運營等業(yè)務(wù)于一體的專業(yè)化房地產(chǎn)開發(fā)公司，產(chǎn)品范圍涵蓋經(jīng)濟適用房、普通住宅、高檔住宅、商業(yè)地產(chǎn)等多個領(lǐng)域。目前，公司土地儲備豐富，在建、待建項目共計15個。正在熱銷的樓盤有“山水風華”、“學仕風華”、“新城鄰里”，即將推出“左右陽光”項目。

　　南京證券有限責任公司（以下簡稱“公司”）創(chuàng)建于1990年，是江蘇省頭部家專業(yè)證券公司，全國首批規(guī)范類證券公司。2005年，受中國證監(jiān)會委托，托管西北證券有限責任公司。2007年7月，獲得創(chuàng)新試點類證券公司資格。

　　南京證券公司注冊資本金為17.71億元，凈資產(chǎn)30余億元，規(guī)模比未配股的東北證券略大，是國內(nèi)“規(guī)模適度、平臺完整、業(yè)績顯著、特色鮮明”的創(chuàng)新試點類券商，也是全國唯一一家自成立以來連續(xù)18 年從未虧損、持續(xù)盈利、高額回報的證券公司。在國內(nèi)行業(yè)綜合指標評級中，南京證券已榮升為A類A級證券公司，資質(zhì)比東北證券高。

　　2005年公司利潤總額、人均利潤、凈利潤位居全國127家證券公司第16、17、20位；2006年證券交易量、利潤分別為歷史蕞好年度的3.26倍、1.3倍；2007年1-9月共完成證券交易量6092.72億元，同比增長483％，實現(xiàn)利潤14.84億元，同比增長1097％，成為全國為數(shù)極少的自成立以來持續(xù)17年盈利、從未虧損的證券公司。2007年6月22日公司“一對多”模式第三方存管系統(tǒng)在全國48個營業(yè)網(wǎng)點全面上線，實現(xiàn)營業(yè)網(wǎng)點上線率、客戶上線率和客戶資金上線％”，上線億元，成為率先在全國全面實現(xiàn)客戶交易結(jié)算資金第三方存管的證券公司。

　　公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)職能部門21個，擁有覆蓋除東北地區(qū)以外全國各大區(qū)域的證券營業(yè)部38家，證券服務(wù)部10家，員工總數(shù)1000余人。下屬南證期貨有限責任公司是經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準、并在江蘇工商行政管理局登記注冊的專業(yè)期貨經(jīng)紀公司。公司現(xiàn)有注冊資本金壹億元人民幣，公司總部位于江蘇南京市。目前南證期貨開展股指期貨業(yè)務(wù)的各項準備工作正在有條不紊地進行中，并將通過與大股東——南京證券公司建立期貨業(yè)務(wù)IB聯(lián)系模式，極大地拓展自身的客戶服務(wù)空間。

　　長江經(jīng)濟聯(lián)合發(fā)展（集團）股份有限公司（簡稱“長江聯(lián)合發(fā)展集團”）是由上海、南京、武漢、重慶四個中心城市政府及交通銀行作為發(fā)起人，于1992年共同組建，并聯(lián)合沿江30個城市政府及386家大中型企業(yè)，募集法人股6.5億元，1992年9月28日公司成立。董事長由交通銀行行長戴相龍兼任，1993年上半年，改由原上海市副市長顧傳訓擔任。目前擁有成員企業(yè)58家，2007年凈資產(chǎn)16.7億元人民幣，總資產(chǎn)53.6億。南京長江經(jīng)濟聯(lián)合發(fā)展（集團）股份有限公司是其成員之一，2007年凈資產(chǎn)3.3億元人民幣，總資產(chǎn)10.2億，盈利0.56億。

　　“以房地產(chǎn)為龍頭，以公用事業(yè)（水務(wù)）和優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資為兩翼”是南高科調(diào)整后的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略定位非常準確，是考慮了市場機遇、威脅和公司的優(yōu)勢、劣勢而得出的，充分反映領(lǐng)導班子對發(fā)展大方向的客觀認識及冷靜判斷。（本人對南高科進行了swot分析，結(jié)果一致）

　　“收益較高的周期性行業(yè)＋抗周期性行業(yè)＋成長性較高的股權(quán)投資”的戰(zhàn)略組合，跟部分上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略比較，更顯準確、務(wù)實、穩(wěn)健、可行。三大戰(zhàn)略相互促進，房地產(chǎn)自身的持續(xù)發(fā)展將會做大做強，獲得較豐厚收益；公用事業(yè)（水務(wù)）依托于區(qū)域優(yōu)勢，將提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，作為房地產(chǎn)發(fā)展的基本保障；股權(quán)投資獲得的豐厚收益既作為房地產(chǎn)做大做強的資金保障，又作為股權(quán)投資做大做強的支持。

　　1、關(guān)于發(fā)展平臺。主要是以南仙林房地產(chǎn)開發(fā)有限公司作為發(fā)展平臺，該公司已于2008年獲得了“房地產(chǎn)開發(fā)一級資質(zhì)”，根據(jù)《房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資質(zhì)管理規(guī)定》，一級資質(zhì)是房地產(chǎn)開發(fā)的蕞高等級，“一級資質(zhì)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)承擔房地產(chǎn)項目的建設(shè)規(guī)模不受限制，可以在全國范圍承攬房地產(chǎn)開發(fā)項目”，南高科的房地產(chǎn)戰(zhàn)略實施已向前邁了大步。（深圳萬科于2002年獲得一級資質(zhì)，北萬科于2006年獲得一級資質(zhì)）

　　2、關(guān)于規(guī)劃建設(shè)面積。以每股擁有的權(quán)益規(guī)劃建設(shè)面積計算，南高科約為0.003平方米/股，萬科約為0.0016平方米/股。（依據(jù)兩公司的年報，上述分析沒有包括南高科約0.0026平方米/股的經(jīng)濟適用房規(guī)劃建設(shè)面積）

　　3、關(guān)于融資（資金）。融資（資金）是房地產(chǎn)開發(fā)的血液，負債率是房地產(chǎn)企業(yè)安全度的體現(xiàn)。2008年底，南高科的負債率為61.8％，萬科為68.1％。南高科還有幾十億的金融資產(chǎn)隨時可以變現(xiàn)，支持房地產(chǎn)開發(fā)。另外，公司股東會已通過發(fā)行不超過10億元的公司債券，更有利于房地產(chǎn)開發(fā)。

　　4、關(guān)于土地價值。南高科的土地儲備區(qū)域位置好，位于南“東進南延”城市發(fā)展戰(zhàn)略中重要區(qū)域-仙林新市區(qū)及周邊地區(qū)，也是2008年南市三區(qū)（棲霞、開發(fā)區(qū)、仙林新市區(qū)）一體化管理的區(qū)域，其中開發(fā)區(qū)經(jīng)十余年的發(fā)展，已經(jīng)開成電子信息、生物醫(yī)藥、輕工機械、新型材料等產(chǎn)業(yè)，升值潛力大。上述區(qū)域讓本人聯(lián)想起2004年深圳市有個行區(qū)叫“南山區(qū)”，也是定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的新城區(qū)，目前南山區(qū)的房價普遍約為2萬元。

　　5、關(guān)于拿地。鑒于南高科的國有背景及南仙林房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的發(fā)展歷程，近期重點仍適合在仙林新市區(qū)及周邊地區(qū)，在“天時、地利、人和”等因素影響下，南高科對該區(qū)域的土地價值判斷會較其他房地產(chǎn)企業(yè)更準確，在三區(qū)一體化管理的加速發(fā)展策下，該區(qū)域的土地市場潛力較大。隨著南仙林房地產(chǎn)開發(fā)有限公司經(jīng)營團隊的成長，中期規(guī)劃必然會擴展到江蘇省，長遠規(guī)劃將業(yè)務(wù)發(fā)展至全國。鑒于南高科資金實力充足，可通過并購資金鏈出問題的房地產(chǎn)企業(yè)，加速該業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　6、關(guān)于南房價。目前南市二手樓的房價已基本回到2007年底的時候，一手樓房價就不用說了。南房價是否合理？分析思路如下：江蘇是全國經(jīng)濟強省，南是其省會，從治、經(jīng)濟、文化、居住環(huán)境及人文環(huán)境等方面分析，本人認為是合理的，而且還有空間，只能說是前期漲速快了點，但絕對價格仍屬合理。就象當年深圳市南山區(qū)的房價在1.2萬元的時候，多數(shù)人均認為過高，但實際是空間還較大。另外，也可以看看同是省會的杭州市房地產(chǎn)發(fā)展，應該會有啟示。關(guān)于這個問題爭議會較大，就由市場發(fā)展來驗證，不作過多分析。（以目前南及仙林的房價看，g81地塊已不再顯貴，可獲得合理開發(fā)收益。該地塊開發(fā)期約為3年，以未來3年的房價發(fā)展看，g81地塊應該可獲得較好開發(fā)收益）

　　1、業(yè)務(wù)開始時間。南高科早于1995年便開始從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，當年投資的目標企業(yè)為：南華新光電股份公司（現(xiàn)銷售額約20億元人幣），投資953萬元占5.22％股權(quán)，大家熟悉的中信證券棲霞建設(shè)、南銀行分別始于1999年、1999年和2000年投資。

　　2、已投資的項目。股權(quán)投資可分為戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資，前者主導或參與管理，后者參與或基本不參與管理。南高科至今已投資的項目累計有18個，其中屬于戰(zhàn)略投資的有2個，財務(wù)投資的有16個，具體如下：

　　在此特別說明，有人不理解“南新港醫(yī)藥有限公司”和“南臣功制藥有限公司”是屬于股權(quán)的戰(zhàn)略投資，簡單說明如下：這兩家公司未來是走上市之路，尤其是現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板即將啟動帶來加速上市的機會，待上市成功后，股權(quán)大幅增值，作為大股東的南高科當然就獲得了大幅收益。

　　南高科在股權(quán)投資的時間上以南高科新創(chuàng)投資有限公司（以下簡稱：“新創(chuàng)投資”）成立劃分為兩個階段，頭部階段：1995年～2008年（新創(chuàng)投資成立），以南高科為投資平臺；第二階段：新創(chuàng)投資成立～現(xiàn)在，以新創(chuàng)投資為投資平臺。上述18個投資項目中，17個是在頭部階段完成的，1個是在第二階段完成的。

　　3、已上市的股權(quán)投資項目。有4家已上市（中信證券、科學城、棲霞建設(shè)、南銀行），其他的暫未上市，為便于計算，僅計算已上市4家企業(yè)相關(guān)股權(quán)投資的市場價值，按6月3日收市價計算超過60.8億元。扣除初始投資成本8.25億元，增值超過52億元。

　　4、已投項目的梯隊分析。股權(quán)投資業(yè)務(wù)主要分為三個階段，培育期、成長期、收獲期（成功上市或轉(zhuǎn)讓），其中培育期和成長期合計的時間一般在3～5年內(nèi)完成，理想的持續(xù)發(fā)展模式是被投資的項目階梯狀地分布于三個階段。現(xiàn)南高科的股權(quán)投資項目已明顯地階梯狀地分布于三個階段，中信證券等4家上市公司的股權(quán)投資處于收獲期，南證券、華新光電、lg新港、兩家醫(yī)藥公司等超過5個項目處理成長期，培育期的項目有一批，并有加速增加的勢頭。可見南高科的股權(quán)投資項目梯隊分布較理想。

　　（1）市場價值。為簡單計算，對于南高科，已上市的股權(quán)投資項目的市場價值按二級市場股票價值計算，非上市的市場價值按初始成本計算，得出南高科這方面的市場價值超過65億元，折算約為18.8元/股（簡單計算結(jié)果）；對于魯信高新，擬注入的山東高新其府部門核準評估價為20.06億元（注冊資本為11.66億元，至2008年底的凈資產(chǎn)為13.11億元），如果按南高科一樣的計算方法，價值約為18.7億元；如果樂觀地將其在未來兩三年內(nèi)準備上市的5家公司的投資成本均按上市后放大20倍計算（均考慮全部成功上市，不考慮禁售期等問題），價值約為43.76億元，按魯信高新定向增發(fā)成功，股本擴至約3.71股，折算約為11.79元/股（樂觀計算結(jié)果）。

　?。?）可通過證券二級市場出售的市值。南高科僅計算已解禁的中信證券、科學城、棲霞建設(shè)等上市公司的股權(quán)（沒有考慮南銀行），目前即可出售市值超過28.8億元，扣除投資成本及所得稅后即可獲利超過17.1億元，折算收益4.97元/股。簡單分析，如果分5年平均出售，每年可為南高科增加約1元/股的收益。這5年內(nèi)，將會有另一批項目進入“收獲期”，所以該業(yè)務(wù)定能持續(xù)發(fā)展；山東高新股權(quán)投資項目的上市公司目前只有一家，但其持有股權(quán)仍在禁售期內(nèi)，目前沒有即可出售的股權(quán)投資上市公司股份。相對而言，現(xiàn)在的南高科已具備條件可立即獲得實實在在的股權(quán)投資收益，在南高科的2008年年報上已提出在2009年擇機出售部分上市公司的股權(quán)。

　?。?）股權(quán)投資業(yè)務(wù)發(fā)展前景。南高科主要在江蘇省，山東高新主要在山東省，兩省均為經(jīng)濟強省，均有良好的發(fā)展土壤。南開發(fā)區(qū)經(jīng)十余年的發(fā)展，已經(jīng)開成電子信息、生物醫(yī)藥、輕工機械、新型材料等產(chǎn)業(yè)，為南高科提供許多的投資機會。

　　通過上述分析，南高科始于90年代已開始股權(quán)投資，現(xiàn)已形成動態(tài)可持續(xù)發(fā)展的股權(quán)投資梯隊，已完成的股權(quán)投資項目市場價值高，部分已進入收獲期，可立即出售獲得豐厚收益，股權(quán)投資業(yè)務(wù)發(fā)展前景理想，與魯信高新比較，在多方面均較其更出色。

　　（四）南高科始于90年代已開始股權(quán)投資，現(xiàn)已形成動態(tài)可持續(xù)發(fā)展的股權(quán)投資梯隊，已完成的股權(quán)投資項目市場價值高，部分已進入收獲期，可立即出售獲得豐厚收益，股權(quán)投資業(yè)務(wù)發(fā)展前景理想，與魯信高新比較，在多方面均較其更出色。

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