，透露了兩件大事：一是將終止“年產(chǎn)20萬套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”募集資金投資項(xiàng)目；二是

　　投資項(xiàng)目終止，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)股，均將影響市場(chǎng)對(duì)其利潤(rùn)質(zhì)量的評(píng)估。而在12月29日，又遭遇股價(jià)跌停，跌幅超10%。

　　更為現(xiàn)實(shí)的是，在一段時(shí)間內(nèi)，還難以享受到大眾的實(shí)際助力。與大眾和江淮合作進(jìn)展順利相比，大眾入股國(guó)軒高目前仍在推進(jìn)中。有專家認(rèn)為，大眾采購(gòu)國(guó)軒高科電池技術(shù)，或至少要再等兩年。

　　12月25日晚間，國(guó)軒高科發(fā)布公告，表示公司終止“年產(chǎn)20萬套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”，該募投項(xiàng)目的節(jié)余募集資金2.61億元將用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　從發(fā)布的公告可知，用于該項(xiàng)目的資金是國(guó)軒高科在2017年向原股東配售260,230,819股所得。當(dāng)時(shí)國(guó)軒高科以每股13.69元的價(jià)格進(jìn)行定向配售，實(shí)際募集資金凈額為35.35億元。

　　本次募集到的資金主要有7大用途，已有三個(gè)項(xiàng)目實(shí)施完成。這其中也包括年產(chǎn)20萬套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)擬向該項(xiàng)目投資2.5億元，截止期末實(shí)際累計(jì)投入金額為441.54萬元，投資進(jìn)度為1.77%。

　　在2018年-2019年期間，年產(chǎn)20萬套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施主體發(fā)生變更，投產(chǎn)出現(xiàn)延期。該項(xiàng)目原預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)的時(shí)間為2019年12月，后調(diào)整為2021年6月。而現(xiàn)在，該項(xiàng)目被終止。

　　招銀國(guó)際研究部白毅陽表示，一般情況下，募集資金用途變更較多的情形是募資金額、投向、項(xiàng)目進(jìn)度等方面，項(xiàng)目取消、實(shí)施主體變更等情況出現(xiàn)的頻率較低。他認(rèn)為，如果投資項(xiàng)目終止，實(shí)際反映出公司在投資決策過程中能力不足，甚至有部分上市公司編造項(xiàng)目的情況。一旦監(jiān)管部門認(rèn)定存在違規(guī)，將影響公司后續(xù)再融資的機(jī)會(huì)。

　　因終止“年產(chǎn)20萬套電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”募集資金投資項(xiàng)目，國(guó)軒高科在12月29日收到深交所的關(guān)注函，要求說明原因。

　　國(guó)軒高科全資子公司合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱“合肥國(guó)軒”)，以其對(duì)天津恒天新能源汽車研究院有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天津恒天”)的應(yīng)收賬款債權(quán)合計(jì)2.14億元對(duì)天津恒天進(jìn)行增資。

　　國(guó)軒高科表示，這是為提升公司應(yīng)收賬款處置效率，同時(shí)增強(qiáng)公司在專用電動(dòng)車市場(chǎng)的開發(fā)力度，有利于公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車聯(lián)系到國(guó)軒高科方面詢問股價(jià)跌停原因，截止發(fā)稿時(shí)未獲得有效回復(fù)。

　　白毅陽認(rèn)為，國(guó)軒高科昨日跌停有兩個(gè)原因。首先是鋰電池板塊股價(jià)波動(dòng)較大，國(guó)軒高科受到影響；二是國(guó)軒高科應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)股，以及17年定增項(xiàng)目更改資金用途，影響市場(chǎng)對(duì)其利潤(rùn)質(zhì)量的評(píng)估。

　　根據(jù)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)研究部統(tǒng)計(jì)，國(guó)家工信部合格證數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車搭載動(dòng)力電池裝機(jī)量約17.5GMh，同比下降41.7%。動(dòng)力電池裝機(jī)量呈現(xiàn)向頭部企業(yè)靠攏的趨勢(shì)，前10家企業(yè)裝機(jī)量占總比達(dá)93.7%。

　　其中，、LG化學(xué)以及占據(jù)上半年裝機(jī)量前三名，分別為8511.3MWh、2488.8MWh和2477.2MWh，三家合計(jì)占比超7成。

　　再看國(guó)軒高科，上半年裝機(jī)量為661.7MWh，同比下降62.6%，僅為寧德時(shí)代的十三分之一。去年，國(guó)軒高科裝機(jī)量排名第三為3.31GWh，而寧德時(shí)代同期為31.71GWh。

　　對(duì)此，獨(dú)立汽車分析師張翔表示，電池可做到自產(chǎn)自銷，且和豐田戴姆勒達(dá)成合作意向，未來裝機(jī)量有望進(jìn)一步擴(kuò)大。而寧德時(shí)代在三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池技術(shù)層面在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，且與多家車企形成穩(wěn)固的合資合作關(guān)系。

　　白毅陽認(rèn)為，相對(duì)來說，國(guó)軒高科下游客戶比較少。他指出，下游裝機(jī)會(huì)直接影響出貨量和營(yíng)業(yè)收入；二是整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，寧德時(shí)代和比亞迪在成本費(fèi)用控制上較為合理，但國(guó)軒高科成本費(fèi)用端比較高，因此盈利能力不如前兩者。

　　以2020半年報(bào)為例，寧德時(shí)代成本費(fèi)用占比為72.85%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為13.78%；而國(guó)軒高科營(yíng)業(yè)成本略高于營(yíng)業(yè)總收入，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為1.74%。

　　目前，國(guó)軒高科的總市值約為473億元，而比亞迪和寧德時(shí)代則分別為5077億元和7882億元，是國(guó)軒高科10幾倍。

　　大眾是在5月確認(rèn)收購(gòu)國(guó)軒高科。當(dāng)時(shí)，大眾投資約11億歐元，獲得國(guó)軒高科26%的股份，并成為其頭部大股東。同一時(shí)間，大眾投資10億歐元，入股江汽集團(tuán)，增資大眾(安徽)75%獲得合資企業(yè)管理權(quán)。

　　目前，大眾對(duì)江汽集團(tuán)、大眾(安徽)入股增資已經(jīng)完成，但其收購(gòu)國(guó)軒高科項(xiàng)目仍未完成。對(duì)此大眾中國(guó)方面對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車表示，相關(guān)程序在有序進(jìn)行中。

　　白毅陽表示，大眾收購(gòu)國(guó)軒高科目前應(yīng)該還在走監(jiān)管程序，未來如果大眾成為控股股東，國(guó)軒高科應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步配合大眾在華電動(dòng)化戰(zhàn)略。

　　資深汽車分析師顏景輝表示，大眾收購(gòu)國(guó)軒高科，看重的是后者在電池領(lǐng)域已有一定的生產(chǎn)出貨能力，可降低其在華產(chǎn)品成本，助力其實(shí)現(xiàn)新能源汽車戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　對(duì)于國(guó)軒高科而言，可借勢(shì)大眾實(shí)現(xiàn)電池裝機(jī)量的大幅提升，改善整體盈利情況。但鑒于大眾收購(gòu)還未完成，且產(chǎn)品采購(gòu)存在時(shí)間差，國(guó)軒高科一段時(shí)間內(nèi)尚無法享受到大眾提供的助力。

　　11月3日，大眾發(fā)布了ID。家族首款國(guó)產(chǎn)純電車型ID.4系列，這款產(chǎn)品采用的電池是寧德時(shí)代，而非國(guó)軒高科。大眾在歐美推出的ID.3等車型，電池供應(yīng)商主要是LG化學(xué)和三星SDI。

　　張翔表示，ID.4系列本地化研發(fā)需要時(shí)間，大眾應(yīng)該是2019年就確認(rèn)選用寧德時(shí)代電池，當(dāng)時(shí)大眾尚未入股國(guó)軒高科。他認(rèn)為，大眾產(chǎn)品要使用國(guó)軒高科的電池，可能還需至少2年的時(shí)間磨合。

　　白毅陽表示，大眾ID.4系列等主流產(chǎn)品使用的多是三元鋰電池，在華市場(chǎng)首選合作對(duì)象一般是寧德時(shí)代。他認(rèn)為，未來大眾(安徽)新能源產(chǎn)品將會(huì)推出更多跑量車型，可能會(huì)逐步采購(gòu)國(guó)軒高科的電池。

　　國(guó)軒高科正在加大三元鋰電池方面投入。11月，國(guó)軒高科1GWh三元鋰電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)。

　　白毅陽表示，國(guó)軒高科今年開始定增投入三元鋰電池產(chǎn)能建設(shè)，未來可能會(huì)用到大眾中高級(jí)別電動(dòng)產(chǎn)品上。

　　對(duì)于大眾未來是否有計(jì)劃采購(gòu)國(guó)軒高科電池，大眾中國(guó)方表示，暫未掌握相關(guān)信息。

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