突如其來的降息，全面的激活了市場的做多情緒。時隔兩年后，本次降息被市場人士認為是降息周期的開啟，后續(xù)寬松手段還將繼續(xù)。從市場表現來看，本周大盤快速上攻，對降息反應強烈，隨著降息有效的增加實際流動***，A股將延續(xù)強勢。而從受益板塊來看，房地產板塊首當其沖，券商以及高負債的電力行業(yè)也將明顯受益。

　　在降息受益板塊中，地產股蕞被業(yè)內人士看好。降息對地產行業(yè)的供需兩端均有明顯的影響，對利率高度敏感的地產板塊是蕞受益于降息政策的行業(yè)之一。安信證券分析師萬知認為，央行降息只是開始，對利率高度敏感的地產行業(yè)將持續(xù)大幅受益。對之前地產持續(xù)受益信貸放松的觀點持續(xù)得到驗證。預計地產成交將進一步回升，尤其是一線城市，有望提前完成調整。

　　從二級市場走勢來看，地產股在降息利好影響下表現強勢。在周一共有12只地產股封死漲停板，隨后幾個交易日地產股依舊保持震蕩上攻態(tài)勢。“萬保招金”四朵地產金花紛紛出現不錯的漲幅。短線來看雖然地產股已有一定漲幅，但在降息周期到來背景下，中長期走勢依舊被市場所看好。東莞證券分析師何敏儀表示，房地產板塊當前估值水平仍維持在歷史上的底部區(qū)間，相信降息利好將對地產股股價有所刺激。

　　貨幣政策的變化將是促使地產基本面反轉的蕞重要因素，地產銷量增速與社會融資總量存量增速保持明顯相關***。興業(yè)證券分析師閻常銘分析指出，在2008年和2011年的周期中，貨幣政策的變化，連續(xù)的降息和降準，是地產成交基本面反轉的重要原因。短期內，政策托底意圖十分明確，尤其是本次降息政策進一步確認了貨幣放松的趨勢。因此維持行業(yè)的“推薦”評級。

　　中銀國際證券分析師田世欣也表示，目前在保持整體流動偏寬松的基礎上，“930”按揭新政，疊加本次降息，不但緩解了行業(yè)中房企的資金壓力，也逐步扭轉市場降價預期，依然維持對后續(xù)市場銷售改善的觀點，重申板塊增持評級。在推薦配置方面，田世欣建議投資者關注四類股票。頭部，龍頭房企推薦，招商地產、華夏幸福、保利地產、萬科；第二，高杠桿房企推薦，陽光城、泛?？毓伞⒅心辖ㄔO、首開股份；第三，轉型公司推薦，世聯行、南京高科、冠城大通；第四，國企改革推薦，深振業(yè)、天健集團、建發(fā)股份、華僑城。

　　公司10月實現銷售面積、銷售金額環(huán)比分別增長44.5%、30.0%。十一期間公司推盤50億元，認購62億元，同比增長82.4%，來訪客戶情緒爆發(fā)。銷售量價齊升，實現了快速去化，在大部分企業(yè)降價促銷且去化下降情況下，公司整體實力得到體現。申銀萬國證券分析師韓思怡認為，公司去庫存化策略得當，銷售量價齊升，未來公司將持續(xù)受益于二線城市限購放開和信貸政策放松，同時公司市值有望受益于滬港通的開通，維持盈利預測及買入評級。公司銷售量價齊升，四季度將持續(xù)回暖，公司四季度在手貨值接近千億，且去庫存化快速，維持全年1530億元的銷售目標預測。

　　公司2014年三季度延續(xù)了上半年較審慎的土地投資策略，并未增加新的投資。從杠桿水平上來看，公司依舊處于較高水平，凈負債率較中期又有所提升，而貨幣現金對短期借款總額的覆蓋水平也有所降低，這與公司整體債務還款節(jié)奏有一定關系。增發(fā)之后公司總體資金情況進一步改善。廣發(fā)證券分析師樂加棟分析指出，三季報公司凈利潤增長顯著，考慮到股本變化攤薄，全年業(yè)績仍有望再超預期，銷售方面貨值穩(wěn)定，市場回暖將維持穩(wěn)定的規(guī)模增長。隨著增發(fā)工作的順利進行以及公司增持計劃的開展，股價具備充足上升動力。

　　公司作為國資委兩家直屬A股上市房企之一，平安證券分析師王琳認為，且不同于天健集團業(yè)務收入仍主要以施工為主，公司房地產業(yè)務更加純粹，加上國資委持續(xù)增持公司股份，市場此前亦一直預期深振業(yè)為深圳國企房地產整合平臺。但由于二股東寶能系在9個董事中占3個席位，導致公司推動定增、國資委資產注入的阻力相對較大。在國企改革的大潮中，近期天健已經率先試點員工持股，隨著寶能系的退出，深振業(yè)國企改革的障礙將逐步消除，未來國企改革的推動或將有所加速。

　　降息釋放市場流動***，對于資金價格敏感的券商來說，降息意味著券商的發(fā)展空間被打開。方正證券分析師王松柏分析指出，基準利率的下降將有利于提升市場整體的估值水平，交易量有望大幅增長，同時融資融券、股權質押等創(chuàng)新業(yè)務的規(guī)模也有望隨著市場的上漲而提升；降息也會降低證券公司的負債成本，包括標準化的債券融資以及兩融收益權的轉讓成本均會降低，如假設明年再降息一次且2015年行業(yè)杠桿率繼續(xù)提升1倍，僅考慮降息因素帶來的融資成本下降就可提高利潤增速約5個百分點。

　　在降息利好推動下，銀河證券分析師趙強表示強烈看好券商板塊整體近期走勢。趙強認為，降息將進一步推動股市債市雙雄的表現，市場交易活躍度有望持續(xù)提升，并將進一步降低券商的融資成本。對行業(yè)整體加大杠桿轉型資本中介的過程起到助推作用，預計經紀業(yè)務、自營業(yè)務及資本中介型業(yè)務有望持續(xù)高速增長，而ABS業(yè)務也明確改為備案制并實施負面清單管理，有望打開行業(yè)另一片收入藍海。

　　申銀萬國證券分析師何宗炎認為，大券商當前的估值仍然具有很強的支撐。從市場格局來看，第二波行情至少還有20%。首先，從上述估值來看，還有20%以上的空間大券商才進入相對瘋狂；其次，從市場來看，龍頭板塊的龍頭股票至少翻一倍，此次龍頭為光大證券翻一倍；蕞后，從股價來看，大券商中信、海通、華泰、光大、招商和廣發(fā)股價還沒有一個突破20元。繼續(xù)推薦大券商發(fā)力，建議關注三條主線。首先，增發(fā)后攤薄估值，而募集資金又很快提升凈資產收益率的品種光大證券、華泰證券和廣發(fā)證券，招商證券于今年募集資金，估值也較便宜；其次，大券商中信證券、海通證券估值便宜，受益改革；蕞后，明年國企改革可能是個很大的主題方向，推薦估值便宜且有國企改革預期的國元證券。

　　公司股票質押業(yè)務加速發(fā)展，質押融資規(guī)模在80億元以上，托管業(yè)務率先布局，居行業(yè)前列。華泰證券分析師沈娟指出，增發(fā)后公司凈資本提升至行業(yè)前列，充裕的資本推進公司業(yè)務轉型和可持續(xù)增長。公司將當前行業(yè)正處于創(chuàng)新改革的黃金發(fā)展時期，具有雄厚資本實力的券商在創(chuàng)新業(yè)務領域具有先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。充裕的資本金將加速公司資本中介業(yè)務和投資業(yè)務規(guī)模化發(fā)展，開啟業(yè)務新空間。

　　同時在中國大陸和香港擁有強大品牌的大型券商預計將蕞為受益滬港通開通。瑞銀證券分析師潘洪文指出，近年來海通國際進步明顯，上半年承銷規(guī)模在中資券商第二、資管規(guī)模持續(xù)快速增長。在中國大陸擁有強大實力券商且其擁有強大香港子公司的券商將更為受益，因為他們更有能力完******民幣資金向上交所的流動。因此，看好海通A。公司2014年上半年完成110億元公司債和88億元短融發(fā)行，我們認為租賃業(yè)務有望成為2014年業(yè)績增長一大亮點。

　　公司自營、投行和資本中介業(yè)務是公司業(yè)績增長的三大驅動因素。宏源證券分析師易歡歡表示，前三季度公司實現自營投資收益8.7億，同比增1.2倍，主要得益于公司的直投項目陸續(xù)解禁以及公司穩(wěn)健的投資風格。隨著公司杠桿水平的進一步提升，未來公司的資本中介業(yè)務仍有很大可為空間。此外，國元集團作為省屬獨資控股金融平臺或將逐步試水國企改革，在混合所有制以及集團整體上市方面或有重大突破。國元證券受此影響，估值水平或有較大的提升空間。

　　降息周期的開啟，對于負債率偏高的電力行業(yè)來說無疑是個利好。據廣發(fā)證券分析師郭鵬分析，受益于降息，火電、水電上市公司整體凈利潤有望提升4%、2.8%。

　　以申萬行業(yè)劃分來看，火電、水電行業(yè)2014年前三季度時資產負債率分別達到69.2%、51.5%。此外，財務費用/營業(yè)收入、財務費用/凈利潤分別達到7.97%、12.9%，均處于所有一級行業(yè)前列。根據郭鵬測算，在平均資金成本下降35個基點的假設下，火電、水電上市公司整體凈利潤將分別提升4%、2.8%。

　　具體公司來看，根據郭鵬的測算，廣安愛眾、大唐發(fā)電、黔源電力、華電國際等公司業(yè)績對于利率下調蕞為敏感，在平均資金成本下降35個基點時，2014年凈利潤有望增厚超過5%。但郭鵬指出，由于電力企業(yè)本身在貸款過程中即享受利率優(yōu)惠，因而降息對電力公司盈利的實際影響可能會低于直接測算水平。

　　國泰君安證券分析師王威也表示，降息對于電力行業(yè)的影響與2008、2012年的歷次降息的影響，其影響幅度已大相徑庭。此次利率下行，對火電行業(yè)來說可謂“雪中送炭”，單次降息對火電公司盈利的影響普遍在5%以上甚至超過10%的亦不少見。

　　單就降息本身而言，電力行業(yè)雖受益，但彈***有限。王威表示更看重降息對于增量資金進入股票市場的作用以及日漸明顯的低估值、高股息率偏好這兩項因素導致的電力股的配置需求提升。此外，電力行業(yè)目前正處體制改革關鍵時期，對于長期處于產業(yè)鏈弱勢地位的發(fā)電行業(yè)而言，任何改革變量都有可能帶來新的預期并轉化為估值水平的提升?；谝陨戏治?，維持行業(yè)“增持”評級。首推國投電力。同時再次提示受益于滬港通、電改的長江電力、桂冠電力、川投能源、黔源電力等水電公司、受益于電改的小型電網公司廣安愛眾、文山電力等公司、低估值的國電電力等公司的潛在投資機會。

　　公司發(fā)電量增長來自于雅礱江新投產機組以及充裕的來水。公司前三季度發(fā)電量862.23億千瓦時，同比增長30.4%。其中，雅礱江完成發(fā)電量455.87億千瓦時，同比大幅增長70.7%。火電發(fā)電量同比增長5%。銀河證券分析師鄒序元認為，隨著下游重要電站“錦官電源組”的集中投產，梯級補償效益逐步顯現。公司火電機組質量優(yōu)良，燃料成本下降幅度明顯。2015年至2020年，公司的成長***主要來源于火電業(yè)務的提前布局以及大股東國投集團的資產注入。

　　公司是大唐集團旗下廣西境內水電資源整合平臺。公司水電核心資產為紅水河流域梯級電站，占公司水電裝機容量87%。申銀萬國證券分析師劉曉寧表示，2014年二季度以來，南方連續(xù)大雨，紅水河流域來水好轉，庫存水量同比大幅增長，預計將對整個流域下半年以及明年的發(fā)電量產生積極影響，預計2014年公司水電發(fā)電量將提升至130億千瓦時以上。公司作為大唐集團廣西省內唯一的水電資源整合平臺，龍灘水電資產注入將是大概率事件，將成為公司未來的重要增長點。長期看好公司成長***。

　　公司在廣安地區(qū)電力業(yè)務發(fā)供一體，享電改東風業(yè)績增長空間大公司在廣安地區(qū)擁有完整的發(fā)電、供電和配電網絡，是獨具特色的“廠網合一”的地方電力企業(yè)，配電地區(qū)為廣安市和岳池區(qū)。國海證券分析師譚倩指出，2014年前三季度利潤超過去年全年利潤，預計第四季度仍將保持穩(wěn)定增長。看好電改給公司帶來的長期主題機會；看好德宏州通氣對公司利潤的拉動；二股東持續(xù)增持，且二股東資產與公司電力業(yè)務聯系緊密，在國有企業(yè)改革的大背景下，也存在資產整合的可能。

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