2020年，我國(guó)資本市場(chǎng)步入而立之年，在注冊(cè)制改革這一頂層設(shè)計(jì)的指引下，基礎(chǔ)制度建設(shè)不斷完善，證券法律體系與時(shí)俱進(jìn)，投資者保護(hù)集體訴訟制度提上議程……我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)步站上注冊(cè)制改革的新臺(tái)階。

　　實(shí)行注冊(cè)制改革以后，資本市場(chǎng)更加生機(jī)勃勃。安永2020年12月21日發(fā)布的《中國(guó)內(nèi)地和香港首次公開募股（IPO）市場(chǎng)調(diào)研》（以下簡(jiǎn)稱《調(diào)研報(bào)告》）顯示，2020年，A股IPO數(shù)量和融資額均大幅增長(zhǎng)，全年融資額創(chuàng)2010年以來(lái)新高。業(yè)內(nèi)人士表示，注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)向高質(zhì)量發(fā)展邁出的重要一步，有助于中國(guó)資本市場(chǎng)朝著更加開放和富有活力的未來(lái)持續(xù)邁進(jìn)。

　　2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。短短兩年多時(shí)間，科創(chuàng)板落地行穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板將注冊(cè)制從增量市場(chǎng)推廣至存量市場(chǎng)。2020年10月16日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿受國(guó)務(wù)院委托向全國(guó)人大常委會(huì)報(bào)告股票發(fā)行注冊(cè)制改革有關(guān)工作情況時(shí)表示，經(jīng)過(guò)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備，證監(jiān)會(huì)將選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)全面推進(jìn)注冊(cè)制改革。

　　創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是我國(guó)資本市場(chǎng)全面推廣注冊(cè)制的里程碑，是資本市場(chǎng)建設(shè)承上啟下的重要環(huán)節(jié)。2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制首批18家企業(yè)順利上市，創(chuàng)業(yè)板所有存量股票漲跌幅調(diào)整為20%。4個(gè)月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板增量和存量上市公司從注冊(cè)制改革中受益頗豐。截至2020年12月22日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)受理483家企業(yè)IPO，其中69家企業(yè)注冊(cè)生效；存量方面，創(chuàng)業(yè)板已受理260家企業(yè)再融資、15家企業(yè)重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)，其中，120家再融資、4家重大資產(chǎn)重組已注冊(cè)生效。

　　注冊(cè)制的實(shí)施，使2020年A股IPO融資規(guī)模大幅增長(zhǎng)。萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年全年共有396只新股登陸A股市場(chǎng)，首發(fā)募集資金總額接近4700億元，為近10年來(lái)新高，IPO數(shù)量和融資額同比分別增長(zhǎng)97%和88%。

　　在新冠肺炎疫情影響下取得上述成績(jī)實(shí)屬不易。安永大中華地區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，疫情影響全球經(jīng)濟(jì)，但中國(guó)IPO市場(chǎng)仍充滿韌性并持續(xù)增長(zhǎng)。企業(yè)紛紛抓緊上市機(jī)遇，以擴(kuò)大資本規(guī)模并為未來(lái)發(fā)展注入新動(dòng)能。

　　當(dāng)前，注冊(cè)制在我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)踐已初見成效。“注冊(cè)制改革已經(jīng)取得突破性進(jìn)展，主要制度安排經(jīng)受了市場(chǎng)的初步檢驗(yàn)，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，開局良好?！币讜?huì)滿對(duì)注冊(cè)制的運(yùn)行作出上述評(píng)價(jià)。截至2020年12月21日，科創(chuàng)板已經(jīng)有207家上市公司，總市值近3.27萬(wàn)億元；創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下已經(jīng)有51家新上市企業(yè)，總市值達(dá)1.16萬(wàn)億元。

　　增強(qiáng)包容性、加強(qiáng)對(duì)尚未盈利的高科技企業(yè)的支持是注冊(cè)制改革的重要方面。自2019年科創(chuàng)板運(yùn)行以來(lái)，未盈利公司、紅籌公司在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)上市，隨后眾多科創(chuàng)公司也為中國(guó)資本市場(chǎng)注入新力量。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，注冊(cè)制下的科創(chuàng)板為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)樹立了一個(gè)標(biāo)桿，開創(chuàng)了對(duì)科技創(chuàng)新的股權(quán)融資支持以及對(duì)科創(chuàng)企業(yè)包容支持的新時(shí)代。

　　在直接融資的支持下，高科技企業(yè)研發(fā)投入大大提高。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月31日，165家科創(chuàng)板上市公司共計(jì)投入研發(fā)金額129億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的平均值為18.53％，同比提高6個(gè)百分點(diǎn)。

　　“在注冊(cè)制下，審批效率和上市公司申請(qǐng)數(shù)量將會(huì)顯著增加，發(fā)行速度加快是必然的。這意味著有更多創(chuàng)新型、高成長(zhǎng)型中小企業(yè)享受到資本市場(chǎng)改革發(fā)展的紅利，助力企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林表示。

　　“注冊(cè)制改革不是簡(jiǎn)單的發(fā)行制度的改變，更重要的是，只有完善與注冊(cè)制配套的基礎(chǔ)制度，才能使注冊(cè)制發(fā)揮好對(duì)制度根本性變化的技術(shù)性作用，否則改革效果就會(huì)打折扣。”上海新金融研究院理事長(zhǎng)、上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹表示，全面實(shí)行注冊(cè)制要更加重視系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。

　　2020年12月4日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》，進(jìn)一步規(guī)范和完善發(fā)行上市審核工作；投資者保護(hù)被放在更關(guān)鍵的位置上，集體訴訟制度已箭在弦上。2020年12月14日，滬深交易所發(fā)布了注冊(cè)制下退市制度征求意見稿，標(biāo)志著資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革基礎(chǔ)制度進(jìn)一步完善。

　　證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，試點(diǎn)注冊(cè)制逐步凝聚了廣泛的改革共識(shí)；新證券法確立了股票發(fā)行注冊(cè)制的法律地位；各類市場(chǎng)主體積極支持并適應(yīng)注冊(cè)制改革，市場(chǎng)活力不斷被激發(fā)；注冊(cè)制生態(tài)系統(tǒng)逐步構(gòu)建。圍繞注冊(cè)制的各項(xiàng)配套規(guī)則不斷完善，優(yōu)勝劣汰機(jī)制更加順暢，各類主體歸位盡責(zé)明顯增強(qiáng)，法治保障更加堅(jiān)實(shí)，市場(chǎng)價(jià)值投資理念日益增強(qiáng)。

　　在注冊(cè)制改革引領(lǐng)下，我國(guó)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出嶄新氣象。在核準(zhǔn)制規(guī)則下無(wú)法上市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機(jī)會(huì)，給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的源頭活水；而績(jī)差上市公司則不得不擔(dān)心自己被淘汰出局；過(guò)去因上市公司違法違規(guī)而蒙受損失的投資者，也有了維護(hù)自身合法權(quán)益的新渠道。注冊(cè)制改革的作用正在逐步顯現(xiàn)，必將推動(dòng)資本市場(chǎng)走向高質(zhì)量發(fā)展的新征程。（見習(xí)記者：解旖媛）（來(lái)源：中國(guó)金融新聞網(wǎng)）

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