原標(biāo)題：重磅利好！國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)發(fā)聲

發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。創(chuàng)業(yè)投資具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加適應(yīng)種子期、初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期科技型企業(yè)的融資需求。如何為創(chuàng)業(yè)投資營(yíng)造更為有利的市場(chǎng)環(huán)境？如何緩解創(chuàng)業(yè)投資“退出難”的問(wèn)題？耐心資本該如何培育發(fā)展壯大？高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)具備哪些特質(zhì)？在6月26日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，來(lái)自國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門的有關(guān)負(fù)責(zé)人，圍繞國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱《政策措施》），給出了答案。

為創(chuàng)業(yè)投資營(yíng)造更有利的市場(chǎng)環(huán)境

國(guó)家發(fā)展改革委副主任李春臨介紹說(shuō)，《政策措施》圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募、投、管、退”全鏈條全生命周期各環(huán)節(jié)，提出了以下幾方面的政策舉措：在募資端，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，動(dòng)員有條件的社會(huì)資本做“耐心資本”，解決行業(yè)“缺長(zhǎng)錢”和“無(wú)米下鍋”的問(wèn)題。在投資端，針對(duì)很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)反映“有錢也難投出去”的問(wèn)題，將由國(guó)家發(fā)展改革委牽頭，會(huì)同相關(guān)部委，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的對(duì)接機(jī)制，為廣大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供一批優(yōu)質(zhì)的、符合國(guó)家發(fā)展方向和戰(zhàn)略導(dǎo)向的好項(xiàng)目，解決錢往哪里投的問(wèn)題。在管理端，提出要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)政府和國(guó)有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金的管理，建立健全符合行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，提出持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。同時(shí)，按照《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)要求，對(duì)創(chuàng)投基金實(shí)施與其他私募基金區(qū)別對(duì)待的差異化的監(jiān)管政策。在退出端，重點(diǎn)是拓寬退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出政策。金融監(jiān)管總局政策研究司司長(zhǎng)李明肖表示，下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)則，研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導(dǎo)保險(xiǎn)資金和相關(guān)資管機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)務(wù)院國(guó)資委資本運(yùn)營(yíng)與收益管理局局長(zhǎng)王海琳介紹說(shuō)，國(guó)資委也將立足自身職責(zé)定位，加強(qiáng)與相關(guān)部門的溝通協(xié)同，在放寬規(guī)模限制、提高出資比例、注重整體業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期回報(bào)考核、明確盡職免責(zé)容錯(cuò)條件等方面，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。

健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制

中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管二司司長(zhǎng)吳萌表示，近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)高度重視創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制，不斷深化資本市場(chǎng)的改革和開(kāi)放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎(chǔ)。首先是優(yōu)化多層次資本市場(chǎng)的功能和機(jī)制。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了“資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)十六項(xiàng)措施”和“深化科創(chuàng)板改革八條措施”，為開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)建立和健全股權(quán)融資以及并購(gòu)重組的“綠色通道”。同時(shí)，積極完善并購(gòu)重組的支持政策，提高并購(gòu)重組估值包容性，豐富并購(gòu)重組支付工具，鼓勵(lì)并購(gòu)基金更好發(fā)揮作用。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也注重發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機(jī)制的作用。到今年一季度末，已累計(jì)辦理“反向掛鉤”的申請(qǐng)超過(guò)2000單。二是多措并舉拓寬多元化的退出渠道。吳萌舉例說(shuō)，證監(jiān)會(huì)正在開(kāi)展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn)，允許將持有的上市公司股票通過(guò)非交易過(guò)戶的方式向投資者進(jìn)行分配，從而在豐富退出渠道的同時(shí)緩解對(duì)市場(chǎng)的沖擊。再如，證監(jiān)會(huì)先后在包括北京、上海、廣東等七個(gè)地方的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，目前已經(jīng)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元，私募份額的質(zhì)押融資316億元，這項(xiàng)試點(diǎn)工作也將會(huì)有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金，也就是S基金的進(jìn)一步發(fā)展。三是證監(jiān)會(huì)繼續(xù)保持境外上市通道暢通。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五，一共有158家企業(yè)赴境外上市完成備案，其中85家在香港上市，73家在美國(guó)上市。

“耐心資本”的穩(wěn)定性長(zhǎng)期性是關(guān)鍵

“耐心資本的培育對(duì)于促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展和實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)至關(guān)重要?！崩畲号R認(rèn)為，耐心資本，“耐心”兩個(gè)字是關(guān)鍵，穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性是其內(nèi)在要求?？萍紕?chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，很多從0到1的原創(chuàng)性、顛覆性的早期科技創(chuàng)新活動(dòng)，難以產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的投資回報(bào)。所以需要耐心資本為企業(yè)提供長(zhǎng)期而穩(wěn)定的資金支持，耐心資本是“時(shí)間的朋友”，是陪伴“硬科技”發(fā)展的親密伙伴。耐心資本應(yīng)該如何培育發(fā)展壯大？李春臨表示，除了充分尊重市場(chǎng)規(guī)律以外，政府這只“有形的手”也可以發(fā)揮重要作用，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進(jìn)快出、掙快錢”的浮躁心態(tài)，堅(jiān)持做長(zhǎng)期投資、戰(zhàn)略投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資。李明肖介紹說(shuō)，這些年來(lái)，金融監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金監(jiān)管政策，全面破除阻礙保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險(xiǎn)資金投資由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期資金的來(lái)源。為滿足金融市場(chǎng)多層次的投資需求，金融監(jiān)管總局積極支持信托公司、理財(cái)公司等資管機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，按照“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則，開(kāi)發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長(zhǎng)期投資資管產(chǎn)品。

加快培育高質(zhì)量創(chuàng)投機(jī)構(gòu)

吳萌介紹說(shuō)，到今年一季度末，在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人有1.25萬(wàn)家，管理的基金有5.5萬(wàn)只，管理的基金規(guī)模約14萬(wàn)億元，其中在信息技術(shù)、半導(dǎo)體以及生物醫(yī)藥等重點(diǎn)科創(chuàng)領(lǐng)域在投項(xiàng)目有10.4萬(wàn)個(gè)，在投的本金有4.6萬(wàn)億元。創(chuàng)投行業(yè)在促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)方面，以及推動(dòng)創(chuàng)新資本形成方面，都發(fā)揮著非常重要的作用。李春臨談到，廣大創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)施主體，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須加快培育一批高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，可以從“專業(yè)、多元、規(guī)范”三方面著重入手。頭部是“專業(yè)”。培育“硬科技”的“獨(dú)角獸”和“小巨人”企業(yè)離不開(kāi)創(chuàng)投企業(yè)的“火眼金睛”，要堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，遵循科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律，鼓勵(lì)廣大創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)從自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)出發(fā)，強(qiáng)化專業(yè)化投資理念和投資策略，加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的投后“賦能”，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務(wù)能力。特別是對(duì)于投資原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技創(chuàng)新等新賽道的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)要加大政策支持力度，支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展。據(jù)悉，國(guó)家發(fā)展改革委將牽頭會(huì)同相關(guān)部門建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和投資對(duì)象初創(chuàng)公司的項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制，以避免信息有限、信息不對(duì)稱導(dǎo)致好的項(xiàng)目沒(méi)有被挖掘到。第二是“多元”。創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展需要有各具特色、充滿活力的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與，鼓勵(lì)行業(yè)骨干企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)機(jī)構(gòu)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富的主體，具有資本實(shí)力和管理經(jīng)驗(yàn)的天使投資個(gè)人、保險(xiǎn)基金、政府投資基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者積極參與創(chuàng)業(yè)投資，形成多元化的創(chuàng)業(yè)投資主體。第三是“規(guī)范”。規(guī)范發(fā)展是健康發(fā)展的前提，創(chuàng)業(yè)投資主要以股權(quán)投資方式投向早期的初創(chuàng)企業(yè)，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的典型特征，廣大投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展投資活動(dòng)必須在遵守相應(yīng)的法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，履行信義義務(wù)，受人之托，代人理財(cái)，忠人之事，切實(shí)保護(hù)投資人的合法權(quán)益，引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制，合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，不斷提高創(chuàng)投機(jī)構(gòu)規(guī)范化運(yùn)作和管理水平。

本文來(lái)源：上海證券報(bào)

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